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    震蕩市如何控回撤 崔瑩重視市場反饋分散行業配置

    來源:財訊網 2021-05-14 11:27:20

    年內A股行情震蕩,截至4月23日,滬、深兩市股指自春節后下跌4.95%、10.09%,短期內的大幅下跌也考驗著基金經理們的風險管理能力。華安基金崔瑩管理的多只基金產品投資運作良好,今年以來回撤較小,表現出較好的抗風險能力。從長期業績看,基金一季報顯示,截至3月31日,華安滬港深外延增長、華安逆向策略5年收益率達302.88%、155.00%,跑贏基準282.68%、109.45%,在多變的市場行情中嚴控風險,為投資者創造了可持續的長期回報。

    事實上,從投資風格看,崔瑩屬于“成長派”,那么他又是如何做到控制回撤的?在年來A股的牛熊變化中,崔瑩十分重視市場的反饋,且形成了“基本面研究與組合管理緊密結合,動態跟蹤、及時反饋應對”的投資流程。

    他做投資時主要基于兩個視角,其一是基本面角度,主要關注財務指標,公司的調研,上下游跟蹤,包括同行視角等;其二是市場角度,關注市場對公司的理解,持續跟蹤市場的反饋。他認為,高速生長的公司估值水與行業均相比一定是偏高的,如果偏低,則可能存在一定的問題,同時也需要關注公司相對于全行業的表現。

    另一方面,崔瑩不會把大部分倉位放在少數行業上,而是在優選賽道的基礎上做到均衡分散配置。在崔瑩看來,投資難以做到所有行業全覆蓋,需要一定的聚焦,因此他對行業的研究是有重點的,重點行業必須是未來兩到三年有很大增長空間、有機會的行業。同時,“單一行業配置比例不超過20%”也是崔瑩的投資原則之一。他認為任何一個趨勢進入加速期后都會面臨拐點,所以大多數行業和公司長期看都有周期,只是各自周期長短不同,而投資的核心是找到周期的位置,在高速成長期重倉持有獲得最大收益。

    具體構建投資組合時,崔瑩介紹稱,兩、三年翻十倍的公司可遇不可求,十年十倍的公司對組合的貢獻遠比兩年十倍的公司大,更多的研究精力應花在能夠長期對投資有積累,確實對組合有持續貢獻的行業和公司上。當然,選出十倍甚至于幾十倍的優秀企業也只是起點,如何能夠在這些企業得高速成長階段獲取最大收益才是關鍵。

    除了選擇好賽道、好公司、好階段買入,科學賣出也是管理投資組合的關鍵。崔瑩會基于兩大邏輯進行賣出,第一是基本面不符合預期,例如他對具體公司的業績成長預期是26%,該公司一個季度不符合這個要求,就減掉三分之一,兩個季度不符合要求,就可能減掉大部分倉位;第二是基本面符合預期,但市場的反饋明顯不符合。一家公司若處在較好的成長階段,其市盈率應在歷史的中上水甚至更高,但若不是,則需要慎重考慮基本面是否存在問題。

    以崔瑩管理時間較長的產品來看,截至2020年底,華安滬港深外延增長配置電氣設備、食品飲料占基金凈值比為11.41%、10.64%,其余還配置有21個行業,占比都在10%以下;華安逆向策略配置食品飲料、電氣設備占基金凈值比為12.12%、11.81%,其余20個行業占比也都低于10%,具有明顯的行業均衡分散的特點。在今年一季度,兩只基金堅持成長風格,主要倉位在新能源、機械、軍工、原料藥、互聯網和家電等板塊,同時基于未來一年大市值企業估值溢價進一步提升空間不大的判斷,增加了100億到500億中等市值成長股的配置,抓住了震蕩行情中的結構機會。

    免責聲明:市場有風險,選擇需謹慎!此文僅供參考,不作買賣依據。

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