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    華安基金陳媛:A股面臨估值修正 借助公募基金把握權益投資好時代

    來源:搜狐 2021-04-23 14:31:23

    目前,A股市場持續震蕩,上證綜指也已下跌至3400點左右。A股年內大幅波動,后市投資行情又將如何演繹?普通投資者又該如何應對?華安基金績優基金經理陳媛表示,修正前期大幅擴張的估值水是導致期A股調整的主要原因,抗通脹和防風險是今年應保持的配置方向。同時,現在是權益投資最好的時代,公募基金仍是投資者分享機遇的較好選擇,建議堅定長期持有。

    陳媛進一步分析稱,春節前市場快速上漲,尤其是過去兩年漲幅突出的一批優質公司,由于長期發展邏輯清晰、行業空間大格局優、企業管理水高、市場份額提升、競爭優勢強化、可預測較強等特點,年初至春節前繼續取得了較可觀的漲幅,估值水也不斷突破歷史極值,高低估值行業的分化水也達到歷史最高位置。

    但春節后,市場表現大幅反轉。行業層面上,以食品飲料、新能源為代表的優勢板塊快速下跌,而鋼鐵、煤炭、電力、紡織服裝等過去多年表現較弱、估值處于歷史低分位數的板塊表現較好。風格上,大市值公司整體表現較弱,以中證1000為代表的小市值公司表現較好,春節后至4月初,較代表大市值公司的滬深300有超過10%的超額表現。

    這次回調的本質原因來自于對大幅擴張估值水的修正。2019年末是全球利率的相對低點,站在2019年末展望2020年的行情并不十分樂觀,但在新冠疫情的影響下,流動繼續極大充裕,風險資產價格獲得較大漲幅。而從指數漲幅的貢獻度來看,相當大部分是由估值提升貢獻,而非業績增長。特別是在疫情沖擊、能夠提供穩定增長的資產相對稀缺的背景下,市場給予這類資產極高的溢價,這種溢價大幅提升的基礎不夠扎實,高度依賴于貨環境,而非企業盈利增長,高處不勝寒,出現大幅波動也在所難免。

    展望后市,陳媛表示,我國經濟已經處于比較景氣的階段,制造業整體處于較強態勢,增速持續走高的難度較大,預計后期消費會溫和恢復,財政與貨政策將保持穩溫和。海外方面,歐美預計維持財政刺激力度,疊加疫苗注射持續推進,經濟預期持續恢復,推動通脹預期,全球資源品價格上漲,因此需要更加關注通脹變化。

    A股市場上,連續兩年結構上漲后,市場分化十分明顯,景氣板塊和高確定板塊的估值大多突破過去5年極值。在美債突破1.3%、上游漲價和通脹預期不斷強化的背景下,成本壓力和估值收縮是未來一年需要考慮的主要風險。從全年角度來看,抗通脹和防風險是全年應保持的配置方向,通脹角度,可能配置上游、農業及部分能夠漲價的消費品,防風險角度,低PEG的中小盤個股可能會提供絕對收益的空間。

    同時,下階段投資需在基本面研究上繼續深入,尋找后疫情時代盈利恢復最快最好的方向。尤其關注長期空間大,但過去幾年自身小周期處于下降階段導致估值偏低的子行業龍頭。對于在疫情中獲得驗證,可以穿越周期的優質行業和公司,也需用更理和謹慎的態度去評估企業價值,尤其關注在PPI不斷走高的環境下估值的安全,不盲目看好,也不盲目排斥。

    在當下的震蕩行情中,基金凈值波動較大,投資者們也較為擔憂。在陳媛看來,現在是權益投資最好的時代,公募基金產品仍是普通老百姓分享國家經濟成長的最好的手段之一。2019至2020年主動偏股公募基金收益率中位數均超過了36%,遠超歷史均水,很多產品取得了大幾十甚至三位數的年度回報。不過,均值回歸是必然發生的事,只是以時間還是以空間的方式來完成這一回歸無從提前判斷,投資者還需客觀看待基金賺錢能力。作為基金持有人之一,陳媛稱自己仍會堅持定投,堅定長期持有。

    免責聲明:市場有風險,選擇需謹慎!此文僅供參考,不作買賣依據。

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